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一纸公告，分众传媒宣告对投资近10年的数禾科技进行“清仓”。
1月23日晚间，分众传媒发布公告：以7.915亿元对价，通过境内减资+境外股权返还，全额退出所捏数禾科技54.97%股权，交往后不再捏股、不再纳入联营范围。
“长达10年的追随，分众传媒某种进程上算得上‘耐烦成本’，且莫得在助贷新规公布初期立即‘割席’，留足了不雅察期。”素喜智研资深分析师苏筱芮暗意。但从后果来看，数禾科技没能有用证明注解本身耐久合规观点的智力。
在业内看来，分众传媒对数禾科技的这笔投资，呈现出割裂的两面：一面是累计现款回流8.11亿元，斩获了8倍多的投资求教率；另一面是超70%的股权减值，其捏有的股权估值已从高点大幅回落。这种割裂，恰是助贷行业从黄金期间急转直下的缩影。
受这笔交往影响，江南春掌舵的分众传媒2025年净利润将平直减少21.53亿元，含泪完成“财务大沉溺”。
张开剩余83%01、10年捏仓
数禾科技是腰部助贷平台“还呗”的运营主体。据业内分解，到2025年年中，其在贷余额大要500亿元，虽不足奇富、乐信、信也等头部助贷平台，但稳居腰部。
2015年8月，徐志刚从招商银行信用卡中心出走，创立了数禾科技。初期数禾科技的产物主如若“拿铁智投”和“还呗”，别离针对用户的投资答理需乞降融资需求。
分众传媒所以天神轮投资入局的。2016年3月，分众传媒斥资1亿元，拿下数禾科技70%股权。
“产物齐还没作念出来，分众传媒现象花1个亿……道理很大。”徐志刚在彼时吸收媒体采访时暗意，与产业成本的绑定，能让数禾科技“走得更远更塌实”。
早期的故事里，分众传媒还有对数禾科技的资金和资源扶捏：2017年7月，分众传媒斥资5000万好意思元建树“重庆分众小贷”；11月，其又以兼并价钱，将该100%股权转让给了数禾科技。
数禾科技的估值空间也由此洞开。恰是借助这张派司，数禾科技的中枢产物“还呗”才得以从初期的信用卡代偿，拓展至现款贷，并最终转型为助贷平台。至2025年6月，“还呗”累计激活用户1.7亿，为2700万用户提供信贷干事。
除了派司，分众传媒还对数禾科技进行了捏续输血。2017年6月，分众传媒公告，拟向数禾提供不高出5.5亿元的财务资助，自款项到账之日起一年有用。“额度甚而比部分银行还要大方。”苏筱芮如斯描写。
账面上过高的关联方借债，甚而引来了深交所的存眷。分众传媒对深交所的回复中涌现，2019年分众传媒关联方资金借债余额为6.23亿元。其中，分众传媒对数禾科技的拆借债高达5.43亿元，占比达87%。虽然，数禾科技如今已还清上述干系款项。
此外，分众传媒早年还为数禾科技高达110亿元的概述授信提供全额担保；分众传媒的中枢资源——遍布世界的电梯流量，也被合计是数禾科技腾飞的助推器。
在此经由中，跟着数禾科技多轮融资和股权结构调理，分众传媒捏有的股权一度降至41.99%，后续又回升至54.97%；数禾科技在财报中的变装，也从领先“控股子公司”变为“联营公司”。但在“清仓”之前，分众传媒永久是数禾科技的第一大鼓动。
不外无论过往的公告，还是这次“清仓”后的媒体回话中，分众传媒与数禾科技均强调：“分众传媒手脚财务投资东说念主，永久未参与数禾科技的平方观点”“两边通过成本纽带酿成政策协同，主营业务从无实质性关联”。
02、分众传媒赚了些许钱？
那手脚财务投资东说念主，分众传媒在这笔投资中又赚了些许钱？
即便有分众传媒的资金和资源加捏，数禾科技并非上来就盈利的：2016年至2018年，数禾科技均处于逝世期。直到2019年才扭亏为盈，往日营收26.73亿元，净利润2.91亿元。
尔后公司功绩捏续攀升，2020年至2024年营收从42.8亿元增至96.81亿元，净利润从5.49亿元增至9.42亿元。甚而到2025年前三季度，数禾科技仍盈利7.85亿元。
数禾科技的功绩攀升，也切实撑捏了分众传媒的投资收益。在分众传媒的“耐久股权投资”中，对数禾科技的投资损益从2019年开动为正。到2024年，该投资损益达到4.95亿元，在分众传媒春联营公司的投资收益占比高达99.38%。
但受助贷新规的平直影响，到2025第四季度，数禾科技出现了约6.84亿元的单季净逝世——这一变化组成了明确的钞票减值迹象，也成为分众传媒决定退出的平直诱因。
公告炫夸，证实中联钞票评估征询（上海）有限公司出具的《钞票评估论述》，分众传媒所捏数禾科技该股权的账面价值高达29.44亿元，但评估价值已骤降至7.82亿元，减值幅度达73.45%。受此影响，分众传媒需要一次性计提21.53亿元的账面减值损失，从而回吐了积年计入净利润中的投资收益。
名义看，这是一次“割肉”撤回，但试验并非如斯：2017年11月，分众传媒以1.2亿元转让了数禾科技部分股权。也便是说，在投资的第二年，分众传媒不仅收回了1亿元本金、达成0.2亿元的盈利，并仍捏有股权。
上述1.2亿元股权转让款，重复这次交往对价7.91亿元，分众传媒在此面目中累计现款回流达8.11亿元。也便是说，这笔朝上10年的投资，斩获了8倍多的投资求教率。
这也被一些商场不雅察者称为分众传媒“少有的奏效投资”。分众传媒在公告中暗意，主动退出公司非主营业务、回笼资金并聚焦主营发展政策。
03、助贷估值的坍塌
对数禾科技而言，减值73.45%却是本身价值的坍弛。54.97%股权对应评估值仅7.82亿元，也就意味着，数禾科技举座估值已缩水至约14.2亿元，较其峰值打到了约2.6折。
激励评估价值骤降的，是2025年10月1日起精致膨胀的《对于加强营业银行互联网助贷业务处分栽培金融干事质效的见知》（简称“助贷新规”），也便是分众传媒在公告中提到的助贷“9号文”。
助贷新规明确了银行谐和白名单轨制、自主风控要求、年化24%概述融资成本红线等条件，平直冲击了数禾科技最中枢盈利样式：此前，数禾科技“本金利息+担保费/干事费”的组合订价，概述融资成本多守护在24%～36%区间。
恰是这种对高利率样式的依赖，在监管捏续收紧的布景下，最终成为压垮其估值的那根稻草。业内测算，数禾科技举座股权估值折价，同期受监管冲击及功绩承压影响，商场预测其新融资成本将从2024年的约6.5%飞腾至10%。“这意味着它的处境会更沉重。”
数禾科技的逆境，本色上是助贷行业合规洗牌的缩影。在24%利率上限的合规要求下，捏牌金融机构白名单谐和趋紧，高息助贷平台濒临资金开首垂危、业务范围着落、利润骤减的四百四病。
业内也相等存眷数禾科技的这轮估值。有资深助贷从业者指出，很昭彰，行业估值逻辑已发生根底变化，政策风险取代过往盈利发达，成为估值中枢订价因子。
而数禾科技估值缩水超七成，平直将高息助贷平台的低谷与张惶推至台前。有行业东说念主士玩弄：“不到清盘那一刻，雇主齐算不清是赚是赔。”
（作家 | 范澜天元证券官网 - 网上股票杠杆配资 - 正规炒股配资如何杠杆，剪辑 | 大远，图片开首 | 视觉中国）
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